劉煜輝 中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事

【資料圖】

從學(xué)理上講，匯率是資本對一個經(jīng)濟體的長期成長預(yù)期的估值，如果長期成長預(yù)期的劇本發(fā)生重大的改變，匯率的重估不可避免的發(fā)生。

但是從政策的技術(shù)操作上講，

由于今天的現(xiàn)實經(jīng)濟世界，金融資產(chǎn)的規(guī)模比實物資產(chǎn)大得多，所以匯率的變動表現(xiàn)為直接由金融資本的流動來決定。

這意味著

如果有強力的外生力量短期作用于資產(chǎn)價格，物理性地改變資產(chǎn)價格原有的趨勢，從而使得金融資本的流動方向也會發(fā)生相應(yīng)的改變。

結(jié)論是

匯率的方向也會發(fā)生物理性的變化，至于化學(xué)性的變化取決于后續(xù)針對于改進經(jīng)濟體的長期成長預(yù)期的政策跟進，但至少可以爭取到后續(xù)改進工作的時間和空間。

所以對于當(dāng)下的中國

通過極為強力的手段來穩(wěn)定住內(nèi)部資產(chǎn)價格，從而斷然扳轉(zhuǎn)人民幣匯率強大的下行趨勢，為低迷的經(jīng)濟預(yù)期的改變爭取修正的時間和空間，可能成為當(dāng)下不二的選項。

切切切！??！

轉(zhuǎn)發(fā)

今天，民幣匯率是股市的稱砣呢，還是股市是匯率的稱砣？

在我看來，如果把匯率當(dāng)作股市的稱砣，技術(shù)上近乎“無解”，難度極大；

但是如果把股市當(dāng)作匯率的稱砣，尚可一搏，或許搏風(fēng)打浪，甚至解匯率于水火，也未為可知。

關(guān)鍵是看

我們敢不敢下注，怎么下注。

是動用兩萬億美元的外儲來抽干離岸民幣巿場，風(fēng)險高，難度大；

還是花個三五萬億人民幣，再多點吧，建個十萬億的平準(zhǔn)基金的信用函，把股市真金白銀地生懟起來，哪個風(fēng)險高，難度大？

自各權(quán)衡

關(guān)鍵詞：