智通財經(jīng)APP獲悉，國泰海通發(fā)布研報稱，地產(chǎn)對保險公司資產(chǎn)端的影響有限;而從保險負(fù)債端來看，越來越多的跡象表明負(fù)債端觸底回升跡象顯現(xiàn)，2026年開門紅將呈現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。該行認(rèn)為非銀板塊基本面均有確定性改善的空間，繼續(xù)看好非銀板塊的投資機(jī)會，尤其是受益居民資金入市的品種。

國泰海通主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片僅供參考)

非銀一周觀點(diǎn)

本周市場對涉房險企的資產(chǎn)端關(guān)注度提升。從歷史數(shù)據(jù)以及交流情況來看，該行認(rèn)為目前上市保險公司涉房資產(chǎn)的占比均大幅下降，且資產(chǎn)質(zhì)量相對此前均有所提升。因此，該行認(rèn)為地產(chǎn)對保險公司資產(chǎn)端的影響有限;而從保險負(fù)債端來看，越來越多的跡象表明負(fù)債端觸底回升跡象顯現(xiàn)，2026年開門紅將呈現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。

同時，該行認(rèn)為隨著資本市場投資端改革不斷推進(jìn)以及居民資金入市可期背景下，非銀板塊基本面均有確定性改善的空間。該行繼續(xù)看好非銀板塊的投資機(jī)會，尤其是受益居民資金入市的品種。

本周重要數(shù)據(jù)

1.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：本周日均股基成交額為17939億元(前值20380億元);截至本周末，2025年兩市日均股基成交額19326億元，同比變動63.33%。

2.投行業(yè)務(wù)：截至2025年11月28日，IPO和定增承銷規(guī)模為9526億元;截至2025年11月28日，企業(yè)債、公司債和可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模分別為197億元、48334億元和564億元。

3.融資融券：截至2025年11月27日，融資融券余額24720億(2025年11月21日24615億)，其中融資余額24550億元，融券余額170億元。目前融資融券余額占A股流通市值的比例為2.54%。

4.股權(quán)質(zhì)押：截至2025年11月28日，全年累計新增質(zhì)押股票參考市值規(guī)模為5224億元，其中券商所做的股權(quán)質(zhì)押參考市值為1162億元，占比22.25%;存量看，市場未解押股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)股票總市值(參考市值)達(dá)到4985億元，其中券商未解押股票總市值達(dá)到1220億元，占比24.47%。

5.保險數(shù)據(jù)：保險行業(yè)2025年9月數(shù)據(jù)：1)2025年1-9月累計保險行業(yè)保費(fèi)收入為52,146億元，同比8.8%。人身險行業(yè)1-9月原保費(fèi)累計收入38,434億元，同比10.2%，累計財險原保費(fèi)收入13,712億元，同比4.9%。2)總資產(chǎn)39.59萬億元，較年初增速10.27%，凈資產(chǎn)3.84萬億元，較年初增速15.45%。

關(guān)鍵詞： 2025年 認(rèn)為 板塊 資產(chǎn) 業(yè)務(wù) 股權(quán)